全球第一却依然“生活不易”想要重现《侏罗纪公园》里的恐龙可能比起生物工程靠具身智能还靠谱一点。7月底正值暑假中期深圳自然博物馆展出了两只“活”的恐龙让恐龙展厅成了当天全馆排队最长的地方。这两只恐龙“活龙感”爆棚腹部会随“呼吸”轻微起伏瞳孔会根据光线收缩观众靠近时会警觉地转动头部并发出低沉吼鸣甚至还会与“同伴”交换眼神。而负责“复活”它们的是机器人企业越疆科技。按照越疆的说法这两只产品叫作“超仿生具身恐龙”。从直立的人形机器人、四足和六足机器人一路造到6500万年前的远古生物具身智能这个追逐未来的行业玩起了进化论的逆向思维。更反常的是越疆看上去就不是一家有动机造机械恐龙的公司。2025年它以13.2%的市场份额成为全球协作机器人销量第一早在2024年底它就已登陆港交所成为“协作机器人第一股”。今年4月越疆又向创业板发起冲击从申请获得受理到上市委审议通过只用了86天。再加上港股IPO和之后两次配售公司账面资金一度超过22亿元。全球销量第一、已登陆港股、回A进展飞快账上也不缺钱……这位协作机器人一哥为何突然“不务正业”去造恐龙了越疆会跑去造恐龙得从它最擅长的机械臂说起。2015年越疆在深圳成立当时国内工业机器人市场被发那科、ABB、安川、库卡“四大家族”牢牢占据。这些传统工业机器人通常体型庞大、价格昂贵工作时还要用安全围栏与工人隔开。越疆选择了一条更容易切入的路线研发可以直接与人配合工作的机械臂也就是协作机器人。按照公司披露的数据越疆关键零部件自研率超过90%国产化率达到100%摆脱对海外供应链的依赖后越疆逐渐降低了机器人的价格。再加上越疆把机械臂做得重量更轻、更容易部署它的机械臂陆续进入汽车、3C电子、新能源和半导体等生产线客户包括比亚迪、奔驰、丰田、宁德时代和三星等80多家世界500强企业覆盖超过200个工业场景。到了2025年越疆协作机器人的全球市场份额达到13.2%累计装机量突破10万台产品销往100多个国家和地区。但销量第一不等于赚钱第一。2023年至2025年越疆的营收从2.87亿元增长至4.93亿元三年增长超过七成同期归母净利润却连续亏损累计亏损约2.82亿元。这背后首先是协作机器人市场竞争越来越激烈。过去几年越来越多企业进入协作机器人市场产品功能逐渐接近后价格便成了争夺订单最直接的武器越疆协作机器人的平均售价也在持续下降。而且工业机器人是一门赚钱相对漫长的生意。机械臂进入工厂后需要围绕客户的产线重新部署、调试和验证。尤其面对汽车、半导体等头部客户一套方案从测试到正式落地可能需要经历漫长的导入周期。这让越疆遇到尴尬问题协作机器人卖得越来越多收入也在增长但价格竞争、交付成本和持续研发又把利润吃了回去。出货量冠军的光环无法保证这门生意能带来与“具身智能”相匹配的增长空间。于是就在拿下全球协作机器人销量第一前后越疆开始不断给机器人换上新的身体。从人形、轮式到四足、六足再到如今的具身恐龙越疆看起来越来越“不务正业”。归根究底越疆真正想要的是一种更容易卖出高价、能讲出新故事的机器人。把恐龙变成摇钱树从商业角度看恐龙确实是个聪明的选择。比起测试、部署和验收周期长的协作机器人以及商业化前景尚未明朗的人形机器人博物馆和文旅项目购买恐龙的目的很简单吸引游客。一只9米长、6米高会呼吸、会转头还能在游客靠近时主动低吼的霸王龙能让文娱客户们心动不已。越疆也因此为具身恐龙规划了完整的产品线既有霸王龙、三角龙等大型恐龙也有中华龙鸟、提箱龙等小型产品甚至还有能够模拟孵化过程的恐龙蛋展台。小型产品可进入商场、展览和消费市场大型恐龙则面向博物馆、主题乐园和文旅项目。只不过越疆这门“复活恐龙”的生意面临的最大挑战是会动的仿生恐龙早已不是新鲜产品。游乐园里常见的机械恐龙通常依靠电机、气动装置和提前写好的程序循环完成摇头、张嘴、甩尾和吼叫等固定动作。只要游客多看几分钟就能发现它一直在重复同一套流程。正因如此越疆的机械恐龙需要有别于常规的核心竞争力也就是传统机械恐龙缺少的“临场反应”。按照越疆公开的信息这两只具身恐龙搭载了多模态感知系统可以识别周围的人群、光线和环境变化再结合预先建立的恐龙行为特征决定下一步做出什么反应。当游客靠近时它可以转头注视、收缩瞳孔或者发出低吼周围环境安静下来后它又可能恢复呼吸和休息状态。整套过程大致可拆成三步传感器负责发现游客具身智能系统判断该做什么多轴机械结构再把动作做出来。这恰好用上了越疆过去十年积累的技术。机械臂上的伺服驱动和运动控制被用来协调恐龙颈部、眼睛、嘴巴和身体的多个关节原本用于工业装配的力控技术则要保证这些动作足够平稳避免一只庞然大物突然做出僵硬甚至危险的动作。在机械结构之外越疆还要模拟肌肉运动为恐龙重新设计皮肤纹理、色彩涂装和身体起伏尽量藏住内部关节和机械结构。甚至这只恐龙被越疆装进了“一脑多体”的产品逻辑。越疆希望用一套具身智能“大脑”和全身力控系统驱动机械臂、人形机器人、多足机器人以及超仿生生物。身体可以根据场景变化底层的感知、决策和运动控制能力则尽可能复用。工厂需要精准操作就给这颗“大脑”装上机械臂复杂地形需要移动能力就换成四足或者六足博物馆需要一个能够吸引游客、与人互动的角色恐龙便成了更合适的身体。只不过越疆虽找到了新场景但最关键的“赚钱”问题并未解决。恐龙出圈以后越疆能赚钱吗从深圳自然博物馆排队的情况来看这两只恐龙已帮越疆赚到了关注。但对越疆来说最缺的不是关注而是利润。2025年越疆具身智能机器人业务收入达到2004万元同比增长418.8%看起来增长迅猛占公司总营收的比例却只有4.1%。说白了这具身智能业务收入还不够塞牙缝目前撑起越疆收入的依然是协作机器人。另一边越疆2025年的研发投入达到1.15亿元同比增长近60%其中投向具身智能的研发费用为4510万元占研发总投入的39.3%。也就是说具身智能已经吃掉越疆接近40%的研发投入贡献的收入却只有4.1%。这也让越疆的“一脑多体”既可能成为提高技术复用效率的捷径也可能变成一个越来越昂贵的产品摊子。毕竟越疆旗下的机器人共享一颗“大脑”不代表不同身体可以共享所有研发成本。人形机器人需要解决双足行走和灵巧操作四足、六足机器人需要适应复杂地形大型恐龙则要重新设计机械结构、仿生皮肤和动作系统这些都有厚厚的成本账要算。尤其是大型具身恐龙可能并没有想象中那么好赚钱。不同博物馆和主题乐园对恐龙种类、体型、动作和展陈环境都有不同要求。越疆需要根据客户重新设计外观、安装设备、调试动作再完成现场交付。如果每拿下一个项目都要重新“复活”一种恐龙这门生意最终可能和工业机械臂一样继续面临交付周期长、定制成本高和难以复制的问题。因此对现在的越疆来说虽然账面上躺着二十几亿的现金但依然需要钱。因此越疆才在港股上市不到两年后又冲刺创业板计划募资约12亿元。其中5.5亿元准备投入多足机器人研发及产业化2.5亿元用于提升人形机器人技术。相比之下具身恐龙并没有被单独列为募投项目。这也透露出越疆对恐龙的真实定位它目前更像一个帮助公司走出工厂、进入文旅和消费场景的入口也是一场吸引市场关注的技术展示至于这副身体能卖出多少台、带来多少收入暂时还没有答案。按照越疆在招股书中的预计公司可能要到2028年才能实现整体盈利。上市委在审议现场也要求越疆结合行业竞争、在手订单和费用趋势进一步说明扭亏预测是否谨慎。因此恐龙确实给越疆讲出了一个比机械臂更新鲜的故事。但资本市场最终想看的比起“活着”的恐龙还得是“活着”的利润。