全球及中国服务器液冷液冷板市场运行态势分析与未来投资战略报告2026-2032年版近日超聚变数字技术股份有限公司创业板IPO进程出现新进展。公开信息显示深交所官网已披露超聚变首轮审核问询函回复问询重点集中在产品技术与创新性、业务模式、成长性、毛利率等方面公司IPO于2026年5月获受理6月进入问询阶段本次拟募集资金约80亿元。 从上市节奏看超聚变作为国内算力基础设施领域代表性企业其IPO审核关注点并不只在财务规模更集中在其技术先进性、持续成长能力、业务模式稳定性和产品竞争壁垒这与当前AI服务器、国产算力基础设施和液冷服务器产业链快速升温高度相关。根据招股书披露超聚变定位为算力基础设施与数智化服务提供商核心业务覆盖AI服务器、通用计算服务器、AI解决方案及操作系统、边缘计算和相关部件等方向。2023年至2025年公司营业收入分别为250.92亿元、442.67亿元和582.46亿元归母净利润分别为5.07亿元、7.22亿元和10.30亿元增长速度较快。 从市场地位看IDC统计显示2022年至2025年超聚变服务器在中国市场的占有率由11.7%提升至14.2%服务器出货量排名升至中国市场第二2022年至2025年公司标准液冷服务器市场份额连续四年位居中国市场第一。 这意味着超聚变不是单纯的服务器整机企业而是在AI服务器、液冷服务器和国产算力基础设施体系中具备较强产业代表性。从行业背景看AI服务器正在推动服务器热设计从传统风冷向Direct-to-Chip液冷、冷板液冷、整机柜液冷和液冷数据中心架构升级。过去服务器液冷主要用于HPC、超级计算和少数定制化场景而在AI训练、推理集群和大模型部署带动下GPU、AI ASIC、CPU、NVSwitch、DIMM、VRM、OSFP和电源模块的热流密度快速提升传统风冷在机柜功率、噪声、能耗和空间效率方面逐渐接近上限。液冷正在由“高端可选配置”转变为高密度AI服务器的重要基础配置。根据中智信投研究网《全球及中国服务器液冷液冷板市场现状及发展研究 2026-2032》调研统计全球服务器液冷板已由HPC领域的小批量定制产品进入AI服务器规模化量产阶段2024—2026年是产业加速放量的重要拐点。全球服务器液冷板出货量由2020年的26.8万片增长至2025年的534.5万片2026年预计达到1,229万片同期收入由3,264万美元增长至8.68亿美元和20.63亿美元。预计至2032年全球出货量达到4,667.6万片收入达到86.75亿美元2026—2032年出货量和收入复合增长率分别约为24.9%和27.0%。收入增速高于出货量增速主要由于高功率GPU冷板、NVSwitch冷板、多芯片集成冷板及完整Cold Plate Loop占比上升带动产品结构和平均价格升级。服务器液冷板是液冷服务器中的核心换热部件通常通过TIM与GPU、CPU、ASIC、交换芯片或内存模组等热源接触冷却液在内部微通道、鳍片、针柱或复杂流道中流动将芯片热量带走再通过管路、快接头、分水器、CDU和设施水系统完成热量传递。与普通散热器相比服务器液冷板的难点不只是加工铜板或铝板而在于热阻、压降、流量均匀性、泄漏可靠性、腐蚀控制、冷却液兼容性、焊接/钎焊质量、颗粒控制和长周期可靠性验证。客户评价标准也正在从单点热阻扩展到寿命周期可靠性、可维护性、平台适配能力和系统级能效。从产业趋势看液冷板将沿着更高散热能力、更高液体热捕获率、标准化和系统集成四条主线发展。第一AI芯片功率持续提高冷板散热能力需要从千瓦级向数千瓦级演进第二液冷覆盖范围将由GPU和CPU延伸至DIMM、VRM、Switch ASIC、OSFP、存储和电源模块服务器液体热捕获率有望逐步提升第三冷板接口、测试方法、材料兼容和泄漏检测将逐步标准化推动多供应商生态形成第四冷板企业将从单一零部件制造商转向完整液冷回路设计、系统验证和全球服务提供商。超聚变在液冷服务器方向的竞争力正体现在其从冷板、CDU到整机柜的系统化布局。公开资料显示公司已研发覆盖冷板、CDU到整机柜的全套液冷技术体系单芯片散热功率可达3700W并成为国内头部互联网客户超节点液冷整机柜的重要合作伙伴。 对服务器整机厂商而言液冷能力已经不再只是附加功能而是决定AI服务器能否进入高功率平台、能否适配下一代GPU/ASIC路线、能否满足云厂商整机柜交付要求的重要技术门槛。从竞争格局看全球服务器液冷板市场呈现“专业液冷企业、传统散热模组企业、数据中心基础设施集团和中国大陆新进入者”多层竞争结构。专业厂商包括CoolIT Systems、Eaton旗下Boyd Thermal、Motivair by Schneider Electric、JetCool、Mikros Technologies和ACT等中国台湾厂商包括奇鋐科技、双鸿科技、Delta、Cooler Master、健策精密、泰硕、力致和建准等中国大陆厂商包括英维克、中航光电、飞荣达、科创新源、比赫电气、胜蓝股份等。根据中智信投研究网调研统计预计2026年全球前五大厂商的收入份额约为61%市场具有一定集中度但尚未形成单一寡头垄断。产业竞争维度正在从单片冷板扩展至“冷板、CDU、快接、分水管、冷却液、监测控制和运维服务”一体化能力。图.2025年全球市场主要厂商服务器液冷板收入市场排名国产化层面服务器液冷和液冷板具有明显的供应链战略意义。一方面AI服务器平台迭代速度快客户通常要求供应商与芯片公司、ODM、云厂商同步开发海外供应链响应速度和交付安全存在不确定性另一方面液冷板虽看似是结构件但实际涉及精密制造、流体设计、材料腐蚀、电化学兼容、密封可靠性和系统工程属于典型的“隐形高壁垒”零部件。中国本土厂商要实现真正替代不能只依靠加工能力和价格优势更需要在泄漏控制、长期可靠性、平台认证和规模交付方面建立数据积累。因此超聚变创业板IPO的意义不只是国内算力基础设施龙头企业进入资本市场更在于AI服务器产业链正从芯片、整机和数据中心建设进一步向液冷系统、冷板、CDU、快接、管路、材料和运维服务等底层环节延伸。随着多吉瓦级AI数据中心持续建设液冷系统在AI基础设施中的战略价值将继续提高。未来具备高功率密度设计、整机柜集成、液冷回路验证、规模交付和全生命周期服务能力的企业将在AI服务器市场获得更强竞争优势。超聚变若能借助IPO进一步强化研发、制造和供应链能力有望在国产AI服务器与液冷基础设施升级中扮演更重要角色。