微软2026财年财报：AI与云业务商业规模扩大，基础设施投入仍压现金流

云服务营收增长43%Azure年度营收首次突破1000亿美元本财季微软营业利润为406.03亿美元约合人民币2748.8亿元同比增长18%营业利润率约为45%与去年同期基本持平。公司整体毛利率为67%同比下降1个百分点主要受Azure收入占比提高、AI基础设施持续投入及AI产品使用量增加影响。按业务分部看生产力和企业流程服务业务营收为378.47亿美元约合人民币2562.2亿元同比增长14%智能云业务营收为393.06亿美元约合人民币2661.0亿元同比增长32%个人计算业务营收为128.54亿美元约合人民币870.2亿元同比下降4%。智能云部门是增速最快板块本季营业利润达159.55亿美元约合人民币1080.2亿元同比增长31%。Azure及其他云服务营收同比增长43%高于上季40%的增速受各类云工作负载需求增长推动。2026财年Azure年度营收首破1000亿美元约合人民币6770亿元。云业务增长同时成本上升智能云部门本季收入成本同比增长42%高于32%的营收增速微软云毛利率由去年同期的68%降至65%受AI基础设施投入、产品使用量增加及业务结构向Azure倾斜影响Azure和Microsoft 365商业云效率提升抵消部分压力。微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德称Azure客户需求超可用算力。本季Azure营收增长超预期得益于CPU和GPU集群效率提高及新增算力提前交付。过去90天微软缩短CPU和GPU部署上线时间使新增算力更快转化为收入。微软预计2027财年Q1 Azure营收同比增约45%上半财年增速加快。Copilot付费席位突破3000万个开始转向“席位用量”收费Microsoft 365 Copilot本季付费席位超3000万个净新增席位是上季两倍多。微软CEO萨提亚·纳德拉称超5万个Copilot席位的客户数量增至去年同期7倍多人均对话量近两倍。从Microsoft 365整体商业业务看本季商业云营收按报告口径同比增长14%剔除上年同期约2个百分点的期内收入确认影响同比增速为16%。Microsoft 365商业版席位同比增长6%已连续五季保持该增速。Copilot企业使用率提高客户从购证到月活渗透率超80%的时间从数月缩至数天周均使用活跃度接近Outlook和Teams。Copilot从Chat扩展至Cowork和Autopilots微软为Cowork加入按用量计费商业模式从单纯按席位收费转向“席位用量”。在AI开发平台方面Azure AI Foundry客户达10万家收入增至去年同期两倍多。微软提供超1.1万个模型覆盖OpenAI、Anthropic、Mistral、xAI及自研MAI系列今年以来同时用多家供应商模型的客户数量增至年初5倍。纳德拉称微软将企业执行框架、上下文和记忆与单一模型分离方便客户按性能、成本和合规要求替换模型。Agent 365推出约两个月后数万家企业登记近4000万个智能体。GitHub Copilot用户达5000万按用量计费后收入较上季增长超60%目前GitHub约三分之一的代码合并请求已有智能体参与。资本开支同比增长70%下一季度预计超过3385亿本季微软资本开支达410亿美元约合人民币2775.7亿元同比增长70%。微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德称约三分之二投向CPU、GPU等短周期资产其余用于数据中心等长期资产。从现金流量表看本季购买物业和设备现金支出358.02亿美元约合人民币2423.8亿元同比增长110%。公司新增融资租赁56亿美元约合人民币379.1亿元用于大型数据中心场地。本季经营活动现金流554.41亿美元约合人民币3753.4亿元同比增长30%扣除购买物业和设备支出后自由现金流196.39亿美元约合人民币1329.6亿元同比下降23%。微软预计2027财年Q1资本开支超500亿美元约合人民币3385亿元。受数据中心租赁分类变化影响公司调整2026自然年资本开支预期至1750亿美元约合人民币1.18万亿元但胡德称未下调实际投资计划。对于AI基础设施过度建设风险胡德称CPU和GPU等短周期资产是资本开支最大组成部分需求变化时微软可放缓采购。数据中心建设和服务器装机时间可调整算力可在Azure、Microsoft 365、GitHub及安全业务间调配降低产能闲置风险。结语云业务加速增长AI投入继续压低现金流整体看Azure季度营收增速提至43%、年度营收首破1000亿美元Microsoft 365 Copilot付费席位超3000万个表明微软AI和云业务商业规模扩大。同时410亿美元季度资本开支、降至65%的微软云毛利率及同比降23%的自由现金流反映AI增长需高强度基础设施投入。未来微软能否控成本、增收入将成观察业绩关键指标。